21.06.2022 - Studien

Japans Rätsel der niedrigen Inflation

von Gunther Schnabl, Thomas Mayer


Der Beitrag analysiert die Gründe für die anhaltend niedrige Inflation in Japan seit dem Platzen der japanischen Blasenwirtschaft (low inflation conundrum). Es wird gezeigt, dass Japan seit Anfang der 1990er Jahre einen strukturellen Bruch in der Inflation von einer Hochwachstumsperiode mit relativ hoher Inflation zu niedrigem Wachstum mit außergewöhnlich niedriger Inflation erlebt hat. Anhand eines stilisierten Buchhaltungsmodells wird gezeigt, wie in einem Land, das für internationale Kapitalströme offen ist, durch inländische Ersparnisse, Kreditschöpfung der Banken und Nettokapitalzuflüsse Mittel geschaffen werden, die entweder durch steigende Preise von Vermögenswerten, neu ausgegebene Anleihen oder eine höhere Geldhaltung absorbiert werden. Staatsausgaben, die durch den Ankauf von Staatsanleihen durch Geschäftsbanken finanziert werden, erweisen sich als ein wichtiger Kanal der Geldschöpfung in der Zeit nach der Blase in Japan. Unter der Annahme, dass das Preisniveau sowohl von Gütern mit freien Marktpreisen als auch von Gütern mit staatlich kontrollierten Preisen abhängt, zeigen wir, dass die Inflation in Japan hauptsächlich durch drei Faktoren niedrig gehalten wurde, die direkt oder indirekt von der Bank of Japan beeinflusst wurden: erhöhte Geldhaltung von Haushalten und Unternehmen, zentralbankgestützte schuldenfinanzierte Preiskontrollen und Nettokapitalabflüsse.

Die Studie ist nur in der englischen Sprache verfügbar. (Lesezeit ca. 45 min.).

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